Opções de Negociação OEX: O Risco do Exercício Precoce.
Uma das estratégias mais populares entre os investidores individuais é coberta por escrito por chamada: o investidor compra 100 ações e vende uma opção de compra, concedendo a outra pessoa o direito de comprar essa ação a um preço específico, conhecido como o preço de exercício, por um período limitado Tempo. Muitas vezes, a opção expira sem valor e o investidor mantém seu estoque e a opção premium. (Se você precisar de uma atualização rápida nesta estratégia, consulte O Básico das Chamadas Cobertas.)
No entanto, às vezes, o proprietário da opção exerce a opção e o investidor recebe um aviso de exercício, obrigando-o a vender o estoque. Isso atinge o lucro máximo disponível ao escrever chamadas cobertas.
Infelizmente, muitos investidores temem ter o mesmo aviso de exercício. Porque eles são incertos, eles podem acreditar que alguém os traiu porque o estoque está negociando acima do preço de exercício.
Não existe uma explicação racional para esse medo. Na verdade, ser atribuído antecipadamente às vezes pode beneficiar os investidores de opções, exceto em um caso: opções OEX. Leia mais para saber mais sobre o exercício inicial e por que o OEX é a exceção da regra.
Se você trocar spreads (comprar uma opção e vender outra), então, ser atribuído um aviso de exercício não afetará negativamente sua posição geral. Você não perde nada.
Na verdade, assumindo que sua conta possui margem suficiente para transportar o cargo, receber uma notificação de cessão antes do vencimento pode se transformar em dinheiro livre na ocasião devido ao potencial de lucro adicional. Em outras palavras, se o estoque de repente cair abaixo do preço de ataque, cada centavo desse declínio abaixo da greve é um dinheiro extra em seu bolso - dinheiro que você não poderia ganhar se você estivesse curto em vez de estoque.
O acima é uma explicação bastante longa de porque ser atribuído um aviso de exercício nunca deve ser uma preocupação.
Mas, como mencionado acima, há uma exceção importante - e isso ocorre quando você vende opções OEX. Essas opções são opções de estilo americano, estabelecidas em dinheiro. Todas as outras opções de índice ativamente negociadas são de estilo europeu e não podem ser exercidas antes da expiração. (Para saber mais, leia Explorando opções europeias e investidores de opções americanas: você deveria ir em euros?)
Por que OEX é uma exceção? E o que é um grande problema sobre a atribuição de um aviso de exercício antes do vencimento chega de qualquer maneira? Nós não descobrimos que o investidor individual não deveria ter medo da tarefa inicial?
Ao usar opções de equivalência patrimonial, se você for designado em uma chamada, a opção será cancelada e, em vez disso, você se tornará curto de 100 ações (ou você perde 100 ações). Como tal, seu risco de queda permanece inalterado, mas o seu potencial lucro negativo é aumentado.
Tudo muda, no entanto, quando você é atribuído cedo e a opção é liquidada. Vejamos por que isso acontece:
Quando atribuído em uma opção OEX liquidada em dinheiro, você é obrigado a recomprar a opção no valor intrínseco da noite passada. (Nós veremos como isso funciona no exemplo abaixo.) Você não aprende que você foi designado até a manhã seguinte, antes que o mercado se abra para negociação. Sua posição muda. Você não é mais curto a opção porque você foi forçado a comprá-lo - sem aviso prévio. Ao negociar opções de equivalência patrimonial, a opção de compra que você era curta é substituída por ações curtas. Após a atribuição, uma posição de colocação curta é substituída por estoque longo. Mas, quando atribuído em uma opção liquidada, a posição da opção é cancelada e não há substituição. Esta notificação de atribuição geralmente ocorre como uma surpresa para o novato da opção, que não só não entende por que alguém iria exercer a opção antes do vencimento, mas também provavelmente não sabe que o exercício inicial é possível.
Digamos que você decida tomar uma posição de alta e vender um spread de OEX (o que ganha dinheiro quando OEX permanecer acima do preço de exercício da opção vendida). Assuma o OEX é atualmente 560. (Para leitura de fundo em spreads, leia Estratégias de propagação de opções.) Compre 10 OEX Jun 530 puts Vender 10 OEX Jun 540 puts Coletar $ 250 para cada spread, ou US $ 2.500 no total.
Quando você vende um spread semelhante a este exemplo, você cobra um prêmio em dinheiro e esse dinheiro representa seu lucro máximo. Em circunstâncias normais, quando você ocupa essa posição, ambas as opções expiram sem valor e você ganha lucro de US $ 250, ou você sai do cargo vendendo as opções que possui e comprando as opções que você vendeu. Dependendo do custo de sair do cargo, você tem lucro ou prejuízo. Isso é direto.
Quanto você pode perder se o mercado não vai no seu caminho? Quando ambas as opções estão no dinheiro quando o prazo de validade chegar (OEX abaixo de 530 neste exemplo), você deve pagar US $ 1.000 para fechar o spread (a diferença entre os preços de exercício x 100). Você coletou US $ 250 antecipadamente, então sua perda é de US $ 750 por spread. Essa é a sua perda máxima para a posição - pelo menos em teoria.
O anúncio leva todos de surpresa. As ações pararam de negociar para o dia na NYSE, mas as negociações pós-horas estão ocorrendo e os preços das ações são maiores. Os futuros do índice de ações subiram, indicando que o mercado deverá abrir muito mais alto amanhã. O OEX exige aumento de preço, como todos querem comprar. Da mesma forma, as colocações são oferecidas a preços mais baixos. Os preços de oferta / oferta para as opções mudam, mas o OEX tem um preço de fechamento oficial de US $ 540. O preço do índice ignora a negociação pós-hora.
O OEX Jun 540 coloca (sua opção curta) foi de US $ 40 antes das novidades, mas agora a oferta caiu para US $ 28. Ninguém venderá essa opção a esse preço. Por quê? Qualquer pessoa que possua o put pode exercê-lo e receber o valor intrínseco da opção (preço de exercício menos o preço OEX), ou US $ 40. (Para mais informações, consulte Compreendendo o preço da opção.)
Quando você chegar em casa do trabalho e ouvir as notícias sobre as taxas de juros, você está exaltado. Que sorte para você! Se o rali continuar e OEX se move acima de 540, você ganhará um lucro desta posição.
Você abre seu computador com entusiasmo na manhã seguinte. Com certeza, os futuros DJIA são 250 pontos maiores. Mas, quando você olha sua conta corretora on-line, você percebe algo incomum. Sua posição OEX mostra que você está comprando 10 Jun OEX 530, mas não há posição nas posições Jun 540. Você não entende, e imediatamente ligue para o seu corretor.
O representante do serviço ao cliente diz-lhe que olha suas transações para ontem. Você sabe que não fez nenhum tipo de trades, mas lá está - bem na sua frente: você comprou 10 Jun OEX 540 coloca $ 40.
Você explica com atenção que deve haver algum erro porque você não fez o comércio. É quando o representante diz que você recebeu um aviso de exercício que obrigou você a recomprar essas opções no valor intrínseco da noite passada. Com o preço de fechamento OEX de 500, você deve pagar US $ 40 por cada opção. O representante do serviço ao cliente diz que está desculpa, mas nada pode ser feito. Ele pergunta por que você não conseguiu exercer o seu Jun 530 quando as notícias foram divulgadas. Mas talvez você não soubesse que poderia fazer isso.
Sua propagação desapareceu. Tudo o que você deixou é 10 Jun OEX 530 coloca. Quando o mercado abre e o OEX é 515. Não há motivo para apostar segurando os puts, então você infelizmente vende o OEX Jun 530, coletando US $ 15 por cada um. Você pensou que sua perda máxima para o comércio era de US $ 750 por spread, mas você pagou US $ 25 para fechar o spread (pagar 40, vender em 15) e, assim, perdeu $ 2.250 por spread (US $ 2.500 para fechar o cargo menos o valor que você coletou para o spread em o início, que neste caso era de US $ 250 por spread), ou US $ 22.500 quando você representa a posição total de dez contratos. Ouch!
Protegendo-se do Exercício inicial.
É tarde demais para fazer qualquer coisa no cenário imaginário acima, mas agora que você entende o problema, existem duas boas alternativas:
1. Não venda opções OEX.
2. Troque um dos outros índices que são liquidados em dinheiro, estilo europeu.
Nesses casos, você não pode receber um aviso de exercícios antes do vencimento e este evento infeliz nunca acontecerá com você. (Para ler mais, veja o Vertical Bull e Bear Credit Spreads.)
Opções de troca de opções.
As opções só se trocam durante as horas normais do mercado. Você não pode fazer pedidos de opções para negociação pré-comercial ou pós-horário.
Opções sobre o comércio de ações das 9:30 da manhã às 4 p. m. ET.
O fechamento da negociação de opções em ETFs coincide com o fechamento do título subjacente.
Último dia de negociação - A negociação de opções em ETFs normalmente cessará no final do dia útil (geralmente uma sexta-feira) que antecede a data de validade da opção.
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